Máy tính Định giá Quyền chọn Black-Scholes

Giới thiệu về Máy tính Định giá Quyền chọn Black-Scholes

Chào mừng bạn đến với Máy tính Định giá Quyền chọn Black-Scholes, một công cụ cấp chuyên nghiệp giúp tính toán giá trị hợp lý lý thuyết của các quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put) Châu Âu bằng mô hình Black-Scholes đã đoạt giải Nobel. Máy tính này cung cấp phân tích đầy đủ về các chỉ số Greeks, hình ảnh trực quan tương tác và các thước đo rủi ro toàn diện cần thiết cho các nhà giao dịch quyền chọn, nhà phân tích tài chính và sinh viên đang theo học về các công cụ phái sinh.

Mô hình Black-Scholes là gì?

Mô hình Black-Scholes (còn được gọi là mô hình Black-Scholes-Merton) là một khuôn khổ toán học để định giá các hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu. Được phát triển bởi Fischer Black, Myron Scholes và Robert Merton vào năm 1973, công trình đột phá này đã giúp Scholes và Merton nhận giải Nobel Kinh tế năm 1997 (Black đã qua đời trước đó).

Mô hình đã cách mạng hóa thị trường tài chính bằng cách cung cấp phương pháp đầu tiên có thể xử lý về mặt phân tích để tính toán mức giá hợp lý của một quyền chọn. Trước Black-Scholes, các quyền chọn thường được định giá dựa trên trực giác và kinh nghiệm. Công thức tao nhã của mô hình đã mang lại cho các nhà giao dịch và tổ chức một cách chuẩn hóa để định giá các quyền chọn, dẫn đến sự phát triển bùng nổ của các thị trường quyền chọn trên toàn thế giới.

Các Giả định Chính của Mô hình Black-Scholes

• Quyền chọn kiểu Châu Âu: Quyền chọn chỉ có thể được thực hiện khi đáo hạn, không được thực hiện trước đó
• Không có cổ tức: Cổ phiếu cơ sở không trả cổ tức trong suốt thời hạn của quyền chọn (mặc dù mô hình có thể được sửa đổi để tính đến cổ tức)
• Thị trường hiệu quả: Thị trường có tính thanh khoản hoàn hảo và không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage)
• Không có chi phí giao dịch: Việc giao dịch cổ phiếu và quyền chọn không tốn phí hoặc hoa hồng
• Độ biến động không đổi: Độ biến động của cổ phiếu vẫn không đổi trong suốt thời hạn của quyền chọn
• Lãi suất không đổi: Lãi suất không rủi ro vẫn không đổi trong suốt thời hạn của quyền chọn
• Phân phối log-chuẩn: Giá cổ phiếu tuân theo chuyển động Brownian hình học có độ lệch

Các Công thức Black-Scholes

Giá Quyền chọn mua (Call)

Giá Quyền chọn bán (Put)

Các Tham số d1 và d2

Trong đó:

• S = Giá cổ phiếu hiện tại
• K = Giá thực hiện
• T = Thời gian đến khi đáo hạn (tính bằng năm)
• r = Lãi suất không rủi ro (hàng năm)
• sigma = Độ biến động (độ lệch chuẩn hàng năm)
• q = Tỷ suất cổ tức liên tục
• N(x) = Hàm phân phối tích lũy chuẩn tắc
• e = Số Euler (xấp xỉ 2.71828)

Tìm hiểu về các chỉ số Greeks của Quyền chọn

Các chỉ số Greeks là các thước đo rủi ro thiết yếu mô tả cách giá của một quyền chọn thay đổi so với các yếu tố khác nhau. Các nhà giao dịch chuyên nghiệp sử dụng Greeks để hiểu, đo lường và phòng vệ cho các vị thế quyền chọn của họ.

Chỉ số Greek	Đo lường	Ý nghĩa
Delta	Độ nhạy giá đối với biến động của cổ phiếu	Delta bằng 0,5 có nghĩa là giá quyền chọn thay đổi $0,50 cho mỗi $1 biến động của cổ phiếu
Gamma	Tốc độ thay đổi của delta	Đo lường tốc độ thay đổi của delta khi giá cổ phiếu biến động; cao nhất đối với các quyền chọn hòa vốn (at-the-money)
Theta	Hao mòn thời gian mỗi ngày	Cho biết quyền chọn mất bao nhiêu giá trị mỗi ngày; luôn âm đối với các vị thế mua quyền chọn (long options)
Vega	Độ nhạy đối với độ biến động	Cho biết giá quyền chọn thay đổi bao nhiêu khi độ biến động hàm ý thay đổi 1%
Rho	Độ nhạy đối với lãi suất	Cho biết giá quyền chọn thay đổi bao nhiêu khi lãi suất thay đổi 1%

Chi tiết về Delta

Delta là chỉ số Greek được sử dụng phổ biến nhất. Đối với quyền chọn mua, delta nằm trong khoảng từ 0 đến 1; đối với quyền chọn bán, từ -1 đến 0. Delta cũng có thể được hiểu là xác suất xấp xỉ rằng quyền chọn sẽ đáo hạn trong trạng thái có lãi (in-the-money). Một quyền chọn hòa vốn thường có delta gần 0,5 đối với quyền chọn mua hoặc -0,5 đối với quyền chọn bán.

Chi tiết về Gamma

Gamma đo lường độ lồi (convexity) của giá trị quyền chọn. Nó luôn dương cho cả quyền chọn mua và bán. Các quyền chọn có gamma cao sẽ có sự thay đổi delta nhanh chóng khi cổ phiếu biến động, khiến chúng nhạy cảm hơn với các chuyển động giá. Gamma cao nhất đối với các quyền chọn hòa vốn gần ngày đáo hạn.

Chi tiết về Theta

Theta đại diện cho sự xói mòn hàng ngày của giá trị thời gian của quyền chọn. Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, quyền chọn sẽ mất giá trị khi thời gian trôi qua. Sự hao mòn thời gian này tăng tốc khi đến gần ngày đáo hạn, đặc biệt là đối với các quyền chọn hòa vốn. Theta là kẻ thù của người mua quyền chọn và là bạn của người bán quyền chọn.

Chi tiết về Vega

Vega đo lường mức độ nhạy cảm của giá quyền chọn đối với những thay đổi trong độ biến động hàm ý. Độ biến động cao hơn làm tăng giá quyền chọn vì có xác suất xảy ra các chuyển động giá đáng kể lớn hơn. Vega cao nhất đối với các quyền chọn hòa vốn có thời gian đến khi đáo hạn dài hơn.

Chi tiết về Rho

Rho đo lường độ nhạy lãi suất. Lãi suất cao hơn thường làm tăng giá trị quyền chọn mua và giảm giá trị quyền chọn bán. Rho trở nên quan trọng hơn đối với các quyền chọn có thời hạn dài hơn nhưng thường là chỉ số Greek ít quan trọng nhất đối với giao dịch ngắn hạn.

Cách sử dụng Máy tính này

1. Nhập giá cổ phiếu hiện tại (S): Nhập giá thị trường hiện tại của cổ phiếu cơ sở. Đây là mức giá mà cổ phiếu hiện đang được giao dịch.
2. Thiết lập giá thực hiện (K): Nhập giá thực hiện của quyền chọn. Đây là mức giá mà bạn có thể mua (call) hoặc bán (put) cổ phiếu khi thực hiện quyền chọn.
3. Chỉ định thời gian đến khi đáo hạn (T): Nhập thời gian còn lại cho đến khi đáo hạn tính theo năm. Ví dụ: 0,5 cho 6 tháng, 0,25 cho 3 tháng hoặc chia số ngày cho 365.
4. Nhập lãi suất không rủi ro (r): Nhập lãi suất không rủi ro hiện tại dưới dạng phần trăm. Thông thường, hãy sử dụng lợi suất của trái phiếu chính phủ tương ứng với thời gian đáo hạn của quyền chọn.
5. Thiết lập độ biến động (sigma): Nhập độ biến động hàng năm dưới dạng phần trăm. Bạn có thể sử dụng độ biến động lịch sử hoặc độ biến động hàm ý từ các quyền chọn tương tự.
6. Thêm tỷ suất cổ tức (tùy chọn): Nếu cổ phiếu trả cổ tức, hãy nhập tỷ suất cổ tức liên tục. Để ở mức 0 đối với các cổ phiếu không trả cổ tức.
7. Tính toán và phân tích: Xem kết quả toàn diện bao gồm giá quyền chọn, tất cả các chỉ số Greeks, các thước đo xác suất và biểu đồ tương tác.

Hiểu về Kết quả của bạn

Giá Quyền chọn

Máy tính hiển thị giá lý thuyết của cả quyền chọn mua và quyền chọn bán. Những mức giá này đại diện cho giá trị hợp lý theo mô hình Black-Scholes. Giá thị trường thực tế có thể khác biệt do cung và cầu, chi phí giao dịch và các hạn chế của mô hình.

Giá trị Nội tại và Giá trị Thời gian

Giá của một quyền chọn bao gồm giá trị nội tại cộng với giá trị thời gian:

• Giá trị Nội tại: Giá trị thực hiện ngay lập tức. Đối với call: max(S-K, 0). Đối với put: max(K-S, 0)
• Giá trị Thời gian: Phần phí vượt quá giá trị nội tại, phản ánh khả năng biến động giá thuận lợi trước khi đáo hạn

Moneyness (Trạng thái giá)

• Trong trạng thái có lãi (In-the-Money - ITM): Call khi S > K; Put khi K > S. Quyền chọn có giá trị nội tại
• Trong trạng thái hòa vốn (At-the-Money - ATM): Khi S xấp xỉ bằng K. Giá trị thời gian tối đa
• Trong trạng thái lỗ (Out-of-the-Money - OTM): Call khi S < K; Put khi K < S. Giá trị nội tại bằng không

Biểu đồ Tương tác

Máy tính tạo ra ba hình ảnh trực quan tương tác:

• Biểu đồ Payoff: Hiển thị lợi nhuận/thua lỗ khi đáo hạn đối với các mức giá cổ phiếu khác nhau. Giúp hình dung hồ sơ rủi ro/lợi nhuận của từng loại quyền chọn
• Độ nhạy đối với Độ biến động: Thể hiện cách giá quyền chọn thay đổi với các mức độ biến động khác nhau. Minh họa cho khái niệm Vega
• Hao mòn Thời gian: Cho thấy giá trị quyền chọn bị xói mòn như thế nào khi đến gần ngày đáo hạn. Minh họa cho khái niệm Theta

Ứng dụng Thực tế

Dành cho Nhà giao dịch

• Xác định các quyền chọn bị định giá sai bằng cách so sánh giá lý thuyết với giá thị trường
• Tính toán các chỉ số Greeks để hiểu và quản lý mức độ rủi ro
• Xác định các điểm hòa vốn cho các giao dịch tiềm năng
• Đánh giá tác động của thay đổi độ biến động đối với các vị thế hiện tại

Dành cho Nhà quản lý Rủi ro

• Phòng vệ vị thế Delta cho danh mục đầu tư để trung hòa mức độ rủi ro theo hướng giá
• Theo dõi rủi ro gamma trong các giai đoạn thị trường biến động
• Theo dõi sự hao mòn theta cho các danh mục đầu tư quyền chọn
• Kiểm tra khả năng chịu đựng (stress test) của các vị thế trước sự thay đổi của độ biến động bằng vega

Dành cho Sinh viên và Nhà giáo dục

• Tìm hiểu mối quan hệ giữa các biến số quyền chọn và giá cả
• Hình dung các khái niệm trừu tượng như hao mòn thời gian và độ nhạy của độ biến động
• Xác minh các tính toán thủ công cho các bài tập học thuật
• Khám phá các kịch bản khác nhau ảnh hưởng đến việc định giá quyền chọn như thế nào

Hạn chế của Mô hình Black-Scholes

Mặc dù Black-Scholes là nền tảng của định giá quyền chọn hiện đại, nó có một số hạn chế đã được biết đến:

Giả định Độ biến động Không đổi

Độ biến động thực tế của thị trường không cố định. Nó thay đổi theo thời gian và khác nhau giữa các mức giá thực hiện khác nhau (volatility smile/skew). Đây là lý do tại sao độ biến động hàm ý thường khác nhau giữa các mức giá thực hiện và thời hạn đáo hạn.

Chỉ dành cho Việc thực hiện kiểu Châu Âu

Mô hình cơ bản chỉ hoạt động cho các quyền chọn Châu Âu. Các quyền chọn Mỹ, có thể được thực hiện sớm, yêu cầu các mô hình đã được sửa đổi hoặc các phương pháp số như mô hình cây nhị phân (binomial trees).

Không có Rủi ro Nhảy vọt (Jump Risk)

Mô hình giả định các chuyển động giá diễn ra trơn tru và liên tục. Trong thực tế, giá cổ phiếu có thể nhảy vọt lên hoặc xuống, đặc biệt là trong các đợt công bố báo cáo kết quả kinh doanh hoặc các sự kiện tin tức lớn.

Giả định Thị trường Hoàn hảo

Thị trường thực tế có chi phí giao dịch, chênh lệch giá mua-giá bán (bid-ask spreads) và tính thanh khoản hạn chế. Những yếu tố này ảnh hưởng đến kết quả giao dịch thực tế nhưng không được phản ánh trong mô hình.

Câu hỏi Thường gặp

Mô hình Black-Scholes là gì?

Mô hình Black-Scholes là một mô hình toán học để định giá các hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu. Được phát triển vào năm 1973, nó tính toán giá trị hợp lý lý thuyết của quyền chọn dựa trên năm biến số chính: giá cổ phiếu, giá thực hiện, thời gian đáo hạn, lãi suất và độ biến động.

Các chỉ số Greeks của quyền chọn là gì?

Các chỉ số Greeks của quyền chọn là các thước đo rủi ro mô tả cách giá quyền chọn thay đổi đối với các yếu tố khác nhau. Chúng bao gồm Delta, Gamma, Theta, Vega và Rho.

Độ biến động hàm ý (implied volatility) là gì?

Độ biến động hàm ý là dự báo của thị trường về sự chuyển động giá có thể xảy ra của tài sản, được tính ngược từ công thức Black-Scholes bằng giá thị trường hiện tại của quyền chọn.

Sự khác biệt giữa quyền chọn Châu Âu và Mỹ là gì?

Quyền chọn Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn, trong khi quyền chọn Mỹ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước đó. Black-Scholes chủ yếu dành cho quyền chọn Châu Âu.

Tỷ suất cổ tức ảnh hưởng đến giá quyền chọn như thế nào?

Tỷ suất cổ tức làm giảm giá trị quyền chọn mua và tăng giá trị quyền chọn bán vì cổ tức làm giảm giá cổ phiếu dự kiến khi đáo hạn.

Tại sao giá thị trường có thể khác với giá Black-Scholes?

Nguyên nhân bao gồm độ biến động hàm ý khác với đầu vào của bạn, các giả định của mô hình không được đáp ứng trên thị trường thực, sự mất cân bằng cung cầu, cũng như chi phí giao dịch và tính thanh khoản.

Tôi nên sử dụng độ biến động nào?

Bạn có thể sử dụng độ biến động lịch sử (tính từ các chuyển động giá trong quá khứ) hoặc độ biến động hàm ý (từ giá quyền chọn hiện tại). Độ biến động hàm ý phản ánh kỳ vọng của thị trường.

Máy tính này chính xác đến mức nào?

Máy tính này thực hiện công thức Black-Scholes tiêu chuẩn với độ chính xác cao. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng độ chính xác của mô hình phụ thuộc vào việc thị trường thực tế đáp ứng các giả định của mô hình tốt đến mức nào.

Tài nguyên Bổ sung

Tìm hiểu thêm về định giá quyền chọn và mô hình Black-Scholes:

• Mô hình Black–Scholes - Wikipedia
• Black-Scholes Model Explained - Investopedia (tiếng Anh)
• Introduction to Options - CME Group (tiếng Anh)