Calcolatore del Modello di Attualizzazione dei Dividendi

Benvenuti nel Calcolatore del Modello di Attualizzazione dei Dividendi, uno strumento completo di valutazione azionaria che aiuta gli investitori a determinare il valore intrinseco delle azioni che pagano dividendi. Questo calcolatore supporta tre potenti varianti del DDM: il Modello di Crescita di Gordon per aziende con dividendi stabili, il DDM a due fasi per società in transizione dalla crescita elevata alla maturità e il Modello H per scenari con tassi di crescita in graduale diminuzione.

Cos'è il Dividend Discount Model (DDM)?

Il Dividend Discount Model (DDM) è un metodo fondamentale di valutazione azionaria che calcola il valore intrinseco di un'azione in base al valore attuale di tutti i dividendi futuri attesi. Il principio cardine è che un'azione valga la somma di tutti i suoi futuri pagamenti di dividendi, attualizzati al valore odierno utilizzando un tasso di sconto appropriato (tasso di rendimento richiesto).

Il DDM è particolarmente utile per valutare aziende mature che pagano dividendi come utility, REIT, beni di consumo di base e titoli blue-chip consolidati in cui i dividendi rappresentano una parte significativa dei rendimenti per gli azionisti.

Modelli DDM Spiegati

Modello di Crescita di Gordon (DDM a crescita costante)

Il Modello di Crescita di Gordon, sviluppato da Myron Gordon ed Eli Shapiro, è la variante DDM più semplice e ampiamente utilizzata. Presuppone che i dividendi crescano a un tasso costante per sempre.

Dove:

• V₀ = Valore intrinseco (fair value) dell'azione
• D₁ = Dividendo atteso tra un anno
• D₀ = Dividendo annuale attuale
• r = Tasso di rendimento richiesto (tasso di sconto)
• g = Tasso di crescita costante dei dividendi (deve essere inferiore a r)

Ideale per: Aziende mature con tassi di crescita dei dividendi stabili e prevedibili (utility, beni di consumo di base, banche consolidate).

Modello di Attualizzazione dei Dividendi a Due Fasi

Il DDM a due fasi tiene conto delle aziende che vivono un periodo di alta crescita prima di passare a un tasso di crescita stabile e sostenibile. Questo modello è più realistico per molte aziende.

Dove:

• g₁ = Tasso di crescita elevato durante il periodo iniziale
• g₂ = Tasso di crescita terminale (stabile)
• n = Numero di anni nel periodo di alta crescita
• D_{n+1} = Primo dividendo nel periodo terminale

Ideale per: Aziende in transizione dalla crescita alla maturità (aziende tecnologiche che avviano programmi di dividendi, marchi di consumo in espansione).

Modello H (Modello Half-Life)

Il Modello H presuppone che la crescita inizi alta e diminuisca linearmente fino a un tasso stabile a lungo termine nel tempo. È utile quando i vantaggi competitivi si erodono gradualmente anziché bruscamente.

Dove:

• H = Emivita (anni finché la crescita è a metà strada tra g_S e g_L)
• g_S = Tasso di crescita a breve termine (iniziale alto)
• g_L = Tasso di crescita a lungo termine (terminale)

Ideale per: Aziende con vantaggi competitivi in graduale declino, settori ciclici o imprese che affrontano venti contrari a lungo termine.

Come usare questo calcolatore

1. Seleziona un modello DDM: Scegli Crescita di Gordon per aziende stabili, Due Fasi per aziende in transizione da alta crescita o Modello H per scenari di crescita in graduale calo.
2. Inserisci il Dividendo Attuale (D₀): Inserisci il dividendo annuale attuale per azione. Usa la somma dei dividendi trimestrali dell'ultimo anno.
3. Imposta il tasso di rendimento richiesto: Inserisci il tuo tasso di sconto (tipicamente 8-12% per la maggior parte dei titoli). Può essere calcolato usando il CAPM o in base al rendimento richiesto.
4. Inserisci il/i tasso/i di crescita: Per Gordon, inserisci il tasso di crescita costante previsto. Per Due Fasi/Modello H, inserisci sia il tasso di crescita alto che quello terminale.
5. Confronta con il prezzo di mercato (Opzionale): Inserisci il prezzo attuale dell'azione per vedere se il titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.

Scelta del giusto tasso di sconto

Il tasso di sconto rappresenta il tasso di rendimento richiesto. I metodi comuni per determinarlo includono:

• CAPM: r = Tasso privo di rischio + Beta × Premio per il rischio di mercato (solitamente risulta tra l'8% e il 12% per la maggior parte dei titoli)
• Rendimenti storici: Basati sui rendimenti azionari storici
• Rendimento da dividendi + Crescita: Rendimento attuale da dividendi più tasso di crescita previsto
• Rendimento obbligazionario più premio per il rischio: Rendimento delle obbligazioni societarie più premio per il rischio azionario

Confronto dei modelli

Limiti del DDM

• Solo per chi paga dividendi: Il DDM funziona solo per le azioni che pagano dividendi. Le growth stock che reinvestono tutti gli utili non possono essere valutate così.
• Sensibilità agli input: Piccoli cambiamenti nel tasso di crescita o di sconto possono cambiare drasticamente il valore calcolato.
• Vincolo del tasso di crescita: Il tasso di crescita deve essere inferiore al tasso di sconto, altrimenti la formula produce valori negativi o infiniti.
• Ipotesi di prevedibilità: Il DDM presuppone che possiamo prevedere i dividendi futuri, il che è intrinsecamente incerto.
• Ignora i riacquisti: Il DDM non tiene conto dei buyback, che sono forme sempre più comuni di rendimento per i soci.

Domande Frequenti

Cos'è il Dividend Discount Model (DDM)?

Il Dividend Discount Model (DDM) è un metodo di valutazione azionaria che calcola il valore intrinseco di un'azione in base al valore attuale di tutti i dividendi futuri attesi. La formula di base è: Valore Azione = D1 / (r - g), dove D1 è il dividendo atteso per l'anno prossimo, r è il rendimento richiesto e g è il tasso di crescita.

Cos'è il Modello di Crescita di Gordon?

È la forma più semplice di DDM. Presuppone che i dividendi crescano a un tasso costante per sempre. Funziona meglio per aziende stabili con dividendi prevedibili.

Quando usare il DDM a due fasi rispetto a Gordon?

Usa Gordon per aziende mature. Usa il DDM a due fasi per aziende che hanno attualmente un'alta crescita ma che si prevede rallentino verso un tasso stabile in futuro.

Cos'è il Modello H nella valutazione dei dividendi?

Il Modello H presuppone che la crescita inizi alta e scenda linearmente verso un tasso stabile. È utile per aziende il cui vantaggio competitivo si riduce lentamente nel tempo.

Quale tasso di sconto dovrei usare?

Rappresenta il rendimento minimo che ti aspetti. Spesso si usa l'8-12% basandosi sul modello CAPM o sui rendimenti storici di mercato.

Quali sono i limiti principali del DDM?

Non funziona per le aziende che non pagano dividendi, è molto sensibile alle stime inserite e non tiene conto dei riacquisti di azioni proprie.

Risorse Aggiuntive

• Dividend Discount Model - Wikipedia (IT)
• Gordon Growth Model - Wikipedia (EN)