Quando dovrei usare il DDM a due fasi rispetto al Modello di Crescita di Gordon?

Usa il Modello di Crescita di Gordon per aziende mature con una crescita dei dividendi stabile e prevedibile (come le utility o i beni di consumo di base). Usa il DDM a due fasi per le aziende che vivono una fase temporanea di alta crescita che alla fine si stabilizzerà (come le aziende tecnologiche in transizione verso la maturità). Il modello a due fasi calcola prima il valore attuale dei dividendi durante un periodo di alta crescita, quindi aggiunge il valore attuale del valore terminale quando la crescita si stabilizza.

Quale tasso di sconto dovrei usare per i calcoli DDM?

Il tasso di sconto nel DDM rappresenta il tasso di rendimento richiesto che gli investitori si aspettano. Gli approcci comuni includono: 1) Costo del capitale proprio dal CAPM: r = Tasso privo di rischio + Beta × Premio per il rischio di mercato (tipicamente 8-12% per la maggior parte delle azioni), 2) Rendimenti storici: ciò che l'azione ha reso storicamente, 3) Media ponderata: mix di diversi metodi. Per la maggior parte delle azioni che pagano dividendi, i tassi di sconto tra l'8% e il 12% sono comuni, con tassi più alti per le azioni più rischiose e più bassi per le blue chip stabili.

Quali sono i limiti del Dividend Discount Model?

I limiti del DDM includono: 1) Funziona solo per le azioni che pagano dividendi (non per le growth stock che reinvestono gli utili), 2) Altamente sensibile agli input: piccoli cambiamenti nella crescita o nei tassi di sconto influenzano significativamente la valutazione, 3) Presuppone che i dividendi crescano a tassi prevedibili (la realtà è più complessa), 4) Richiede che il tasso di crescita sia inferiore al tasso di sconto (altrimenti la formula non funziona), 5) Non tiene conto dei riacquisti di azioni proprie, dei dividendi straordinari o di altri rendimenti per gli azionisti.

Calcolatore del Modello di Attualizzazione dei Dividendi

Q: Cos'è il Modello di Crescita di Gordon?

Il Modello di Crescita di Gordon (chiamato anche Modello Gordon-Shapiro o DDM a crescita costante) è la forma più semplice del Dividend Discount Model. Presuppone che i dividendi crescano a un tasso costante per sempre. La formula è: V = D0 × (1+g) / (r-g) = D1 / (r-g), dove D0 è il dividendo attuale, D1 è il dividendo del prossimo anno, r è il tasso di rendimento richiesto e g è il tasso di crescita costante. Questo modello funziona meglio per aziende mature e stabili con una crescita dei dividendi prevedibile.

Q: Cos'è il Modello H nella valutazione dei dividendi?

Il Modello H è una variante del DDM che presuppone che la crescita dei dividendi inizi alta e diminuisca linearmente fino a un tasso stabile a lungo termine nel tempo. È utile per le aziende il cui vantaggio competitivo dovrebbe erodersi gradualmente. La formula è: V = D0×(1+gL)/(r-gL) + D0×H×(gS-gL)/(r-gL), dove H è l'emivita (anni finché la crescita è a metà strada tra il tasso iniziale e quello terminale), gS è il tasso di crescita a breve termine (alto) e gL è il tasso di crescita a lungo termine (terminale).

Calcola il valore intrinseco di un'azione utilizzando il Modello di Attualizzazione dei Dividendi (DDM) con le varianti Gordon Growth, Two-Stage e H-Model. Include calcoli dettagliati, proiezioni dei dividendi e analisi di sensibilità.

Utilizzo gratuitoSenza registrazioneAggiornato feb 2026

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📈

Crescita di Gordon

Crescita dividendi costante per sempre

📊

DDM a Due Fasi

Alta crescita → Crescita stabile

📉

Modello H

Declino lineare della crescita

💡 Prova Scenari di Esempio

Azione Utility (Gordon) Dividendo Tech (Due Fasi) Azienda Matura (Modello H) Azione REIT (Gordon)

Input di Base

Dividendo Annuale Attuale (D₀)

Dividendo annuale per azione

Tasso di Rendimento Richiesto (r)

Il tuo rendimento atteso

Tasso di Crescita Dividendi (g)

Crescita costante prevista

Confronto Opzionale

Prezzo Attuale dell'Azione

Per il confronto della valutazione

Precisione Decimale

Decimali del risultato

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Calcolatore del Modello di Attualizzazione dei Dividendi

Benvenuti nel Calcolatore del Modello di Attualizzazione dei Dividendi, uno strumento completo di valutazione azionaria che aiuta gli investitori a determinare il valore intrinseco delle azioni che pagano dividendi. Questo calcolatore supporta tre potenti varianti del DDM: il Modello di Crescita di Gordon per aziende con dividendi stabili, il DDM a due fasi per società in transizione dalla crescita elevata alla maturità e il Modello H per scenari con tassi di crescita in graduale diminuzione.

Cos'è il Dividend Discount Model (DDM)?

Il Dividend Discount Model (DDM) è un metodo fondamentale di valutazione azionaria che calcola il valore intrinseco di un'azione in base al valore attuale di tutti i dividendi futuri attesi. Il principio cardine è che un'azione valga la somma di tutti i suoi futuri pagamenti di dividendi, attualizzati al valore odierno utilizzando un tasso di sconto appropriato (tasso di rendimento richiesto).

Il DDM è particolarmente utile per valutare aziende mature che pagano dividendi come utility, REIT, beni di consumo di base e titoli blue-chip consolidati in cui i dividendi rappresentano una parte significativa dei rendimenti per gli azionisti.

Modelli DDM Spiegati

Modello di Crescita di Gordon (DDM a crescita costante)

Il Modello di Crescita di Gordon, sviluppato da Myron Gordon ed Eli Shapiro, è la variante DDM più semplice e ampiamente utilizzata. Presuppone che i dividendi crescano a un tasso costante per sempre.

Formula del Modello di Crescita di Gordon

$$V_0 = \frac{D_1}{r - g} = \frac{D_0 \times (1 + g)}{r - g}$$

Dove:

V₀ = Valore intrinseco (fair value) dell'azione
D₁ = Dividendo atteso tra un anno
D₀ = Dividendo annuale attuale
r = Tasso di rendimento richiesto (tasso di sconto)
g = Tasso di crescita costante dei dividendi (deve essere inferiore a r)

Ideale per: Aziende mature con tassi di crescita dei dividendi stabili e prevedibili (utility, beni di consumo di base, banche consolidate).

Modello di Attualizzazione dei Dividendi a Due Fasi

Il DDM a due fasi tiene conto delle aziende che vivono un periodo di alta crescita prima di passare a un tasso di crescita stabile e sostenibile. Questo modello è più realistico per molte aziende.

Formula DDM a Due Fasi

$$V_0 = \sum_{t=1}^{n} \frac{D_0 \times (1+g_1)^t}{(1+r)^t} + \frac{D_{n+1}}{(r-g_2) \times (1+r)^n}$$

Dove:

g₁ = Tasso di crescita elevato durante il periodo iniziale
g₂ = Tasso di crescita terminale (stabile)
n = Numero di anni nel periodo di alta crescita
D_{n+1} = Primo dividendo nel periodo terminale

Ideale per: Aziende in transizione dalla crescita alla maturità (aziende tecnologiche che avviano programmi di dividendi, marchi di consumo in espansione).

Modello H (Modello Half-Life)

Il Modello H presuppone che la crescita inizi alta e diminuisca linearmente fino a un tasso stabile a lungo termine nel tempo. È utile quando i vantaggi competitivi si erodono gradualmente anziché bruscamente.

Formula del Modello H

$$V_0 = \frac{D_0 \times (1 + g_L)}{r - g_L} + \frac{D_0 \times H \times (g_S - g_L)}{r - g_L}$$

Dove:

H = Emivita (anni finché la crescita è a metà strada tra g_S e g_L)
g_S = Tasso di crescita a breve termine (iniziale alto)
g_L = Tasso di crescita a lungo termine (terminale)

Ideale per: Aziende con vantaggi competitivi in graduale declino, settori ciclici o imprese che affrontano venti contrari a lungo termine.

Come usare questo calcolatore

Seleziona un modello DDM: Scegli Crescita di Gordon per aziende stabili, Due Fasi per aziende in transizione da alta crescita o Modello H per scenari di crescita in graduale calo.
Inserisci il Dividendo Attuale (D₀): Inserisci il dividendo annuale attuale per azione. Usa la somma dei dividendi trimestrali dell'ultimo anno.
Imposta il tasso di rendimento richiesto: Inserisci il tuo tasso di sconto (tipicamente 8-12% per la maggior parte dei titoli). Può essere calcolato usando il CAPM o in base al rendimento richiesto.
Inserisci il/i tasso/i di crescita: Per Gordon, inserisci il tasso di crescita costante previsto. Per Due Fasi/Modello H, inserisci sia il tasso di crescita alto che quello terminale.
Confronta con il prezzo di mercato (Opzionale): Inserisci il prezzo attuale dell'azione per vedere se il titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.

Scelta del giusto tasso di sconto

Il tasso di sconto rappresenta il tasso di rendimento richiesto. I metodi comuni per determinarlo includono:

CAPM: r = Tasso privo di rischio + Beta × Premio per il rischio di mercato (solitamente risulta tra l'8% e il 12% per la maggior parte dei titoli)
Rendimenti storici: Basati sui rendimenti azionari storici
Rendimento da dividendi + Crescita: Rendimento attuale da dividendi più tasso di crescita previsto
Rendimento obbligazionario più premio per il rischio: Rendimento delle obbligazioni societarie più premio per il rischio azionario

Confronto dei modelli

Caratteristica	Crescita di Gordon	DDM a Due Fasi	Modello H
Ipotesi di Crescita	Costante per sempre	Due fasi distinte	Declino lineare
Complessità	Semplice	Moderata	Moderata
Ideale per	Aziende mature e stabili	Transizione verso maturità	Vantaggio in declino graduale
Esempi	Utility, REIT	Tech che iniziano dividendi	Settori ciclici

Limiti del DDM

Solo per chi paga dividendi: Il DDM funziona solo per le azioni che pagano dividendi. Le growth stock che reinvestono tutti gli utili non possono essere valutate così.
Sensibilità agli input: Piccoli cambiamenti nel tasso di crescita o di sconto possono cambiare drasticamente il valore calcolato.
Vincolo del tasso di crescita: Il tasso di crescita deve essere inferiore al tasso di sconto, altrimenti la formula produce valori negativi o infiniti.
Ipotesi di prevedibilità: Il DDM presuppone che possiamo prevedere i dividendi futuri, il che è intrinsecamente incerto.
Ignora i riacquisti: Il DDM non tiene conto dei buyback, che sono forme sempre più comuni di rendimento per i soci.

Domande Frequenti

Cos'è il Dividend Discount Model (DDM)?

Il Dividend Discount Model (DDM) è un metodo di valutazione azionaria che calcola il valore intrinseco di un'azione in base al valore attuale di tutti i dividendi futuri attesi. La formula di base è: Valore Azione = D1 / (r - g), dove D1 è il dividendo atteso per l'anno prossimo, r è il rendimento richiesto e g è il tasso di crescita.

Cos'è il Modello di Crescita di Gordon?

È la forma più semplice di DDM. Presuppone che i dividendi crescano a un tasso costante per sempre. Funziona meglio per aziende stabili con dividendi prevedibili.

Quando usare il DDM a due fasi rispetto a Gordon?

Usa Gordon per aziende mature. Usa il DDM a due fasi per aziende che hanno attualmente un'alta crescita ma che si prevede rallentino verso un tasso stabile in futuro.

Cos'è il Modello H nella valutazione dei dividendi?

Il Modello H presuppone che la crescita inizi alta e scenda linearmente verso un tasso stabile. È utile per aziende il cui vantaggio competitivo si riduce lentamente nel tempo.

Quale tasso di sconto dovrei usare?

Rappresenta il rendimento minimo che ti aspetti. Spesso si usa l'8-12% basandosi sul modello CAPM o sui rendimenti storici di mercato.

Quali sono i limiti principali del DDM?

Non funziona per le aziende che non pagano dividendi, è molto sensibile alle stime inserite e non tiene conto dei riacquisti di azioni proprie.

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Modelli DDM Spiegati

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Modello H (Modello Half-Life)

Come usare questo calcolatore

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Confronto dei modelli

Limiti del DDM

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Cos'è il Dividend Discount Model (DDM)?

Cos'è il Modello di Crescita di Gordon?

Quando usare il DDM a due fasi rispetto a Gordon?

Cos'è il Modello H nella valutazione dei dividendi?

Quale tasso di sconto dovrei usare?

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