配当割引モデル電卓

配当割引モデル電卓へようこそ。この電卓は、投資家が配当を支払う株式の本質的価値（理論価格）を決定するのに役立つ包括的な評価ツールです。この電卓は3つの強力なDDMバリエーションをサポートしています：安定した配当成長企業向けのゴードン成長モデル、高成長から成熟期へ移行する企業向けの2段階DDM、そして成長率が徐々に低下するシナリオ向けのHモデルです。

配当割引モデル（DDM）とは何ですか？

配当割引モデル（DDM）は、将来期待されるすべての配当の現在価値に基づいて株式の本質的価値を算出するファンダメンタルな株式評価手法です。核心となる原理は、株式の価値は将来支払われるすべての配当金の合計を、適切な割引率（期待収益率）を使用して現在の価値に割り引いたものに等しいという考え方です。

DDMは、公共事業、REIT、生活必需品、確立された優良株など、配当が株主還元のかなりの部分を占める成熟した配当支払い企業の評価に特に有用です。

DDMモデルの解説

ゴードン成長モデル（定率成長DDM）

マイロン・ゴードンとエリ・シャピロによって開発されたゴードン成長モデルは、最も単純で広く使用されているDDMのバリエーションです。配当が永久に一定の割合で成長すると仮定します。

ここで：

• V₀ = 株式の本質的価値（適正価格）
• D₁ = 1年後の予想配当
• D₀ = 現在の年間配当
• r = 期待収益率（割引率）
• g = 一定の配当成長率（rより小さい必要があります）

最適： 安定して予測可能な配当成長率を持つ成熟企業（電気・ガス、生活必需品、大手銀行など）。

2段階配当割引モデル

2段階DDMは、一定期間の高成長を経験した後、安定した持続可能な成長率に移行する企業を考慮したモデルです。このモデルは多くの企業にとってより現実的です。

ここで：

• g₁ = 初期段階の高成長率
• g₂ = ターミナル（安定）成長率
• n = 高成長期間の年数
• D_{n+1} = 安定期における最初の配当

最適： 成長期から成熟期へ移行中の企業（配当プログラムを開始したテック企業、拡大中のコンシューマーブランドなど）。

Hモデル（ハーフライフ・モデル）

Hモデルは、成長率が高い状態から始まり、時間の経過とともに安定した長期成長率まで線形に低下すると仮定します。競争優位性が急激ではなく徐々に損なわれる場合に有用です。

ここで：

• H = ハーフライフ（成長率がg_Sとg_Lの中間に達するまでの年数）
• g_S = 短期（初期の高）成長率
• g_L = 長期（最終的な）成長率

最適： 競争優位性が徐々に低下している企業、景気敏感産業、または長期的な逆風に直面している企業。

この電卓の使い方

1. DDMモデルを選択する： 安定した企業にはゴードン成長、高成長から移行する企業には2段階、成長が徐々に低下するシナリオにはHモデルを選択します。
2. 現在の配当を入力する（D₀）： 現在の1株当たり年間配当金を入力します。過去1年間の四半期配当の合計を使用します。
3. 期待収益率を設定する： 割引率を入力します（一般的には8〜12%）。これはCAPMを使用して計算するか、自身の目標収益率に基づきます。
4. 成長率を入力する： ゴードン成長の場合は一定の予想成長率を入力します。2段階/Hモデルの場合は、高成長率と最終成長率の両方を入力します。
5. 市場価格と比較する（任意）： 現在の株価を入力して、その株式が割安か割高かを確認します。

適切な割引率の選び方

割引率はあなたの期待収益率を表します。一般的な決定方法には以下があります：

• CAPM： r = リスクフリーレート + ベータ × 市場リスクプレミアム（通常、多くの株式で8〜12%となります）
• 過去の収益率： 過去の株式収益率の実績に基づく
• 配当利回り + 成長率： 現在の配当利回りに予想成長率を加えたもの
• 債券利回り + リスクプレミアム： 社債利回りに株式リスクプレミアムを加えたもの

モデルの比較

DDMの限界

• 配当支払い企業限定： DDMは配当を支払う株式にのみ適用可能です。利益をすべて再投資する成長株はこの方法では評価できません。
• 入力値への敏感度： 成長率や割引率のわずかな変更で、計算される価値が劇的に変わることがあります。
• 成長率の制約： 成長率は割引率よりも小さくなければなりません。そうでない場合、計算式は負の値や無限大を出力します。
• 予測可能性の仮定： DDMは将来の配当を予測できることを前提としていますが、これには本質的に不確実性が伴います。
• 自社株買いの無視： DDMは、近年増加している株主還元形態である自社株買いを考慮していません。

よくある質問

配当割引モデル（DDM）とは何ですか？

配当割引モデル（DDM）は、将来期待されるすべての配当の現在価値に基づいて株式の本質的価値を算出する株式評価手法です。株価は、将来支払われるすべての配当を現在価値に割り引いた合計に等しいと仮定します。基本式は、株価 = D1 / (r - g) です。ここで、D1は次期の予想配当、rは期待収益率、gは配当成長率です。

ゴードン成長モデルとは何ですか？

ゴードン成長モデル（ゴードン・シャピロ・モデル、または定率成長DDMとも呼ばれる）は、配当割引モデルの最も単純な形式です。配当が永久に一定の割合で成長すると仮定します。計算式は、V = D0 × (1+g) / (r-g) = D1 / (r-g) です。このモデルは、配当成長が予測可能な成熟した安定企業に最適です。

2段階DDMとゴードン成長モデルはどのように使い分ければよいですか？

公共事業のように安定して予測可能な配当成長を行う成熟企業にはゴードン成長モデルを使用します。将来的に安定期に入る前の一時的な高成長期にある企業（成熟期へ移行中のテック企業など）には2段階DDMを使用します。2段階モデルでは、まず高成長期間中の配当の現在価値を計算し、次に安定後のターミナルバリューの現在価値を加算します。

配当評価におけるHモデルとは何ですか？

HモデルはDDMの変法で、配当成長率が高い状態から始まり、時間の経過とともに安定した長期成長率まで線形に低下すると仮定します。競争優位性が徐々に失われると予想される企業に有用です。計算式には、初期成長率と最終成長率の中間に達するまでの期間であるハーフライフ（H）が用いられます。

DDMの計算にはどのような割引率を使用すべきですか？

割引率は投資家が期待する収益率を表します。一般的なアプローチには、CAPMによる自己資本コスト（通常8〜12%）、過去の収益率、または投資家自身の目標利回りがあります。リスクの高い株式には高い割引率を、安定した優良株には低い割引率を適用します。

配当割引モデルの限界は何ですか？

DDMの限界には、配当を支払う株式にしか適用できないこと、入力値の仮定に非常に敏感であること、成長率が割引率より低い必要があること、将来の配当パターンの予測が困難であることなどが挙げられます。DDMは成熟した安定配当企業に最も適しています。

関連リソース

• 配当割引モデル - Wikipedia
• ゴードン成長モデル - Wikipedia