wacc計算機

歡迎使用 wacc計算機，這是一個專業的企業融資工具，可計算加權平均資本成本，並提供交互式可視化圖表、逐步公式分解以及全面的資本結構分析。無論您是在評估投資項目、進行 DCF 估值還是分析最佳資本結構，本計算機都能為您的明智財務決策提供所需的深入見解。

什麼是 WACC (加權平均資本成本)？

WACC (加權平均資本成本) 是企業為其資產融資而支付的平均利率，按其資本結構中債務和股權的比例加權計算。它代表公司現有投資必須賺取的最低回報，以滿足所有資本提供者——股東、債券持有人和其他債權人的要求。

WACC 是企業融資中最重要的指標之一，因為它作為評估未來現金流的折現率，並設定了投資決策的門檻回報率。回報率高於 WACC 的項目會創造股東價值，而低於 WACC 的項目則會損害價值。

WACC 公式

其中：

• E = 股權的市場價值
• D = 債務的市場價值
• V = E + D = 公司總價值
• Re = 股權成本（股東要求的回報率）
• Rd = 債務成本（借款利率）
• Tc = 公司稅率
• E/V = 資本結構中股權的權重
• D/V = 資本結構中債務的權重

為什麼 WACC 很重要？

1. 投資決策（資本預算）

WACC 作為評估投資項目的門檻利率。只有當預期回報超過 WACC 時，才應接受該項目。這確保了新投資是為股東創造價值而非損害價值。

2. 公司估值 (DCF 分析)

在現金流量折現法 (DCF) 估值中，WACC 用於將預計的自由現金流折現為現值。公式為：

3. 最佳資本結構

WACC 有助於確定債務和股權融資的最佳組合。由於債務通常比股權便宜（由於利息可抵稅），公司可以透過增加槓桿來降低 WACC——但只能在一定限度內，因為過度負債會增加財務風險。

4. 績效衡量

將公司的投入資本回報率 (ROIC) 與其 WACC 進行比較，可以揭示其是創造還是損害價值。ROIC > WACC 表示價值創造。

如何計算股權成本

資本資產定價模型 (CAPM)

計算股權成本最常用的方法是 CAPM：

其中：

• Rf = 無風險利率（通常為 10 年期政府債券收益率）
• β (Beta) = 股票相對於市場的波動性
• Rm - Rf = 市場風險溢價（歷史上為 4-7%）

CAPM 計算示例

如果無風險利率 = 4%，beta = 1.2，市場風險溢價 = 6%：

Re = 4% + 1.2 × 6% = 4% + 7.2% = 11.2%

股息折現模型 (DDM)

使用股息的另一種方法：

其中 D1 是預期股息，P0 是當前股價，g 是股息增長率。

如何計算債務成本

債務成本是公司為其借款支付的有效利率。方法包括：

• 現有債券的到期收益率 (YTM)
• 所有未償債務的加權平均利率
• 來自銀行或信貸市場的當前借款利率
• 信用利差法： 無風險利率 + 基於評級的信用利差

了解 WACC 組成部分

什麼是良好的 WACC 值？

WACC 因行業、公司規模和經濟狀況而異：

WACC 與資本結構優化

WACC 與資本結構之間的關係遵循以下關鍵原則：

• 債務比股權便宜，因為有稅盾且貸款人的風險較低
• 增加債務最初會降低 WACC，因為廉價債務取代了昂貴的股權
• 過度負債會增加財務風險，同時推高債務和股權成本
• 最佳資本結構能使 WACC 最小化，從而使公司價值最大化

WACC 的局限性

• 靜態假設： 假設資本結構保持不變，這在現實中可能不成立
• 輸入敏感性： 股權成本的微小變化會顯著影響 WACC
• 單一折現率： 對於具有不同風險特徵的項目可能不合適
• 市場價值估計： 債務的市場價值可能難以確定
• 稅率複雜性： 有效稅率各異，未來稅率具有不確定性

常見問題解答

什麼是 WACC (加權平均資本成本)？

WACC 是企業為其資產融資而支付的平均利率，按其資本結構中債務和股權的比例加權計算。它代表公司現有資產必須賺取的最低回報，以滿足債權人、所有者和資本提供者的要求。公式為 WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1-Tc))，其中 E 是股權價值，D 是債務價值，V 是總價值，Re 是股權成本，Rd 是債務成本，Tc 是公司稅率。

為什麼 WACC 在企業融資中很重要？

WACC 至關重要有幾個原因：(1) 它作為 DCF 估值的折現率，用以計算未來現金流的現值；(2) 它設定了投資決策的門檻回報率——項目必須賺取高於 WACC 的回報才能創造價值；(3) 它幫助確定最佳資本結構；(4) 它使不同公司和行業之間的融資成本比較成為可能。

如何計算股權成本？

最常用的方法是資本資產定價模型 (CAPM)：Re = Rf + β(Rm - Rf)，其中 Rf 是無風險利率，β (beta) 衡量股票波動性，(Rm - Rf) 是市場風險溢價。或者使用股息折現模型：Re = (D1/P0) + g。

什麼是良好的 WACC 值？

“良好”的 WACC 隨行業和公司規模而異。一般而言：低於 6% 視為極低，6-10% 為成熟公司的常態，10-15% 見於成長型公司，高於 15% 則被視為高融資成本。關鍵在於回報率是否高於 WACC。

為什麼債務比股權便宜？

主要原因有二：(1) 稅收抵免——利息支出可產生“稅盾”降低有效成本；(2) 較低風險——債權人有優先清償權，因此要求的回報率低於股東。但債務過多會增加破產風險。

稅率如何影響 WACC？

較高的稅率會降低 WACC，因為利息支出可抵稅。稅後債務成本為 Rd × (1 - Tc)。例如，債務利率 8% 且稅率 30% 時，稅後成本僅為 5.6%。這使得債務融資在高稅率環境下更具優勢。

其他資源

• 加權平均資本成本 - 維基百科
• 資本資產定價模型 (CAPM) - 維基百科
• 現金流量折現法 (DCF) - 維基百科